热点话题入手 财金大咖：读懂了周期，就读懂了投资

　　中新网上海新闻3月30日电(李佳佳) 当下大热的AI赛道应该如何把握？海外银行风波对国内影响几何？美联储加息带来的波动有多大？港股会成为市场反攻的第一线吗？

　　围绕市场最关心的市场问题，总部位于上海的全球资产管理公司思睿集团于近日在上海邀请到目前业内最顶尖的资产管理人们，一一进行了讨论和回答。

　　倪文弢：资产配置理念深入人心

　　“在和客户交流的过程中，一个非常大的感受是，资产配置理念正在前所未有地深入人心。”思睿集团创始合伙人、CEO倪文弢在复盘了思睿集团两年来的成长轨迹之后，分享了最近一段时间他对资产配置行业的观察和感受。

　　过去20年里，大部分金融机构为客户提供的都是产品驱动型投资，而非资产配置型，随之带来的现象是大量客户不停地追逐趋势，市场上出现同类资产资金扎堆的现象。

　　在经济单边上涨的情况下，这种配置或许没有问题，但在过去两年中，相信不少人都已经深刻认识到了单一资产配置的问题所在。只有通过好的资产配置规划，才有可能在复杂波动的环境中，实现稳健长期的回报，这也是思睿集团成立的初心和洞见。”

　　洪灝：读懂了周期，就读懂了投资

　　“如果我们把市场各项指标汇总起来，可以看到一些比较清晰的规律，比如中国经济大概会以每3-4年的时间就会形成一个短周期，7-11年左右会形成一个中周期。”思睿集团合伙人、首席经济学家洪灝以周期为切入点，梳理了股市、中美关系、黄金、原油之间的关系，并重申了周期在投资中的意义。

　　股市的表现忠实地反映着经济周期的轮动，比较典型的如2008年的雷曼危机、2012年的欧债危机、2016年的股市熔断、再到2020年的新冠。

　　“回归当下，市场的很多信号告诉我们现在可能已经处在一个周期的底部。其实从去年十月份开始，我们其实一直向行业重申我们的观点，到目前为止，我相信市场表现已经给出了验证我们判断的正向反馈。”

　　洪灝同时还提示了一个比较重要的周期信号。“最近我们关注到的一个信号是家庭储蓄。目前中国居民的家庭储蓄基本上已经回到了历史高点。未来一段时间，随着政府各项稳内需、促增长的政策出台，居民的储蓄会逐渐转化成消费，市场的流动性会重新回来，带动资本市场的持续回暖。”

　　胡远川：当我们在投城投债时，我们在投什么？

　　合晟资产董事长胡远川从投资的本源出发，分享了城投债在国民经济中的作用。

　　胡远川指出，信用债作为一种安全性较高的理财产品，另一方面，它也是国家货币政策和财政政策的一部分。

　　“判断信用债的好坏不能光看它的收益率范围，还应该关注它对市场流动性的影响，对经济周期的推动作用。行业和宏观的改善，也能为我们带来超额收益回报的机会。”

　　胡博以最近的政策目标举例，让在场的客户对城投债投资有了新的看法，打开了债券投资的格局。

　　“国家的政策目标是六稳六保，保就业、保民生，这些目标都需要货币和财政托底，而城投的作用就在于可以帮助国家实现最高效的货币优化和资源配置。城投企业拿到钱之后，会把资金主要集中在民生工程和符合当地经济发展需求的项目上。包括这几年城投公司还做了很多社会服务的工作，比如把以前的送报员改成快递员，把一些废弃的空地改造成停车场，包括现在的小学生午餐配送、新能源汽车的充电桩问题，都被城投包揽了。这些事情都让城市运作更有效率，也会让我们的投资更有回报。”

　　李蓓：AI过热，不妨少一些炒作

　　在圆桌论坛环节中，半夏投资创始人李蓓和我们分享了她对当下市场情况的一些看法。

　　对于市场复苏节奏，李蓓说，“中国经济的复苏不是一个V型反转，而是温和复苏。政府在多个场合有定调，提醒很多部门要有正确的政绩观，不要想着快速高业绩，要可持续发展，这个信号应该是比较明显的。”

　　谈及目前比较看好的资产类别时，李蓓提到了港股中的房地产。李蓓解释说，“目前这个板块的价格折扣力度非常大，里面有很多比较健康的资产，我认为这里面还是存在非常大的机会。”

　　在回答“目前大火的AI行业如何看待”时，李蓓说，市场目前处在比较过热的阶段。

　　“我们都认同，ChatGPT的出现是科技行业一个伟大的起点和趋势，但是我们是不是能够在一个月内兑现未来20年的科技进步预期，这个事情是要打一个问号的。AI本身是一个需要深厚积累的行业，建议大家还是多关注上游门槛较高的核心技术企业，下游一些声称被AI赋能的企业，不妨少一些炒作。”

　　董承非：2023年的三个结构性方向

　　睿郡资产管理合伙人&首席研究官董承非以《寒冬已过，新春复始》为题发表了压轴演讲。

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